投资者俱乐部：巴菲特股东大会6个话题27个投资亮点全揭晓

照片/沃伦·E·巴菲特

2019年福布斯全球亿万富豪榜第3位，身家825亿美元

美国时间5月4日，巴菲特2019年股东大会在巴菲特家乡奥马哈正式召开！

凌晨5：00，会场门口挤满了人，热闹非凡。早上9点，会场座无虚席。

参加股东大会的“粉丝”既有老人，也有黄头发的孩子。甚至有父子穿着印有巴菲特头像的西装前往朝圣。

在长达6个多小时的股东大会上，88岁的巴菲特和95岁的芒格再次携手回答了股东的轮盘问答挑战，回答了全球投资者对中国市场、股票的55个问题回购、亚马逊、苹果等

我们特意整理了6个话题，27个核心干货，希望能为您未来的投资方向提供指导。

让我们仔细聆听智者的声音！

Part.1 关于中国市场

1、巴菲特：中国是一个大市场，未来我们会加大投入

当被问及是否有在中国购买房产或投资公司的计划时，巴菲特回答说：“我们已经开始在中国投资，这是一个非常大的市场，我们喜欢大市场。

中美相处融洽很重要，我们之前也和中国有过接触。我们投资的雪后连锁店遍布全中国。

伯克希尔在中国做了很多，但还不够，可能会在未来 15 年内做一些大的部署。"

Part.2 关于技术

2、巴菲特：很满意苹果是伯克希尔最大的控股公司

我很满意苹果是伯克希尔最大的科技股持股，但缺点是苹果的股价太贵了，我希望能以更便宜的价格买入更多。我支持苹果的股票回购计划，预计未来将花费 1000 亿美元进行股票回购，这可以增加伯克希尔所持股份的价值，而苹果本身就是一笔好生意。

3、巴菲特：投资亚马逊并不意味着伯克希尔未来投资逻辑的改变

有人问：伯克希尔投资亚马逊令人惊讶，是否意味着未来20年伯克希尔的投资理念将从价值投资转变？

巴菲特表示，伯克希尔哈撒韦的两位投资经理中的一位在上个季度收购了亚马逊，但仍然持有价值投资的理念。

他相信，这两位投资经理在未来做的对多于错。芒格补充说，他和巴菲特都不是最灵活的人，有些遗憾没有利用互联网趋势的极端发展。

4、 巴菲特称子公司将涉足5G等科技行业，芒格表示不了解5G

巴菲特表示，伯克希尔哈撒韦没有所谓的核心能力，我们的一些子公司将发展 5G 或当今世界正在发展的任何技术产业，公用事业 LNG、铁路等类都包括在内。我们现在很期待这些行业未来会发生什么，可能无法给大家更多的意见。我们不是集中式的运作模式。

芒格表示，他对 5G 了解不多。

5、芒格：投资苹果可能会弥补错过谷歌的机会

查理芒格表示，该公司投资苹果的利润可以弥补错过其他科技巨头的机会。查理芒格说，他没有预测亚马逊的崛起并不难过，因为杰夫贝索斯是一个“奇迹创造者”。

但他认为不购买谷歌的股票是一个大错误。芒格说：“我们为没有收购谷歌而感到羞耻。”

6、巴菲特表示18个月前曾考虑投资优步，但选择放弃

巴菲特表示，大约 18 个月前，他曾考虑投资打车公司优步，但最终放弃了投资。后者将于本月上市，估值超过 800 亿美元。

7、是否应该加大对科技公司的投资？

巴菲特：我们喜欢护城河。如果科技公司真的能筑起护城河，那将是非常有价值的。尽管如此，我们不会投资我们不了解的科技股，但我们会聘请投资经理进行投资，因为他们更熟悉该领域。伯克希尔的投资原则没有改变，并将继续识别这些公司，但也将保持在其能力范围内。

芒格：我的回答是“也许”！

Part.3 关于投资

8、巴菲特：以前到处都是宝，现在投资环境竞争更激烈

刚开始公司的时候，到处都是宝，现在的投资环境确实竞争更激烈，竞争也更激烈。现在我觉得我要做非常广泛的阅读，以尝试了解哪些业务以及哪些业务我有更多的专业知识和理解。

对一件事了解得很深会给你带来一些优势，有时你会发现这些东西会成为你的竞争力。

9、什么是有趣的个人投资？--买鸭股票发现石油

“当你从它们身上赚到很多钱时，它们总是更有趣，”巴菲特说。

然后，他讲述了他收购一家名为 Atled 的公司的故事。

该公司拥有 98 股，巴菲特购买了 1 股。Atled 是路易斯安那州的鸭子俱乐部。该公司购买了一些土地，然后可以捕猎鸭子。但巴菲特说，在有人向地面开了几枪后，油就出来了。该公司的股票也从每股 100 美元上涨至 2.920,000 美元。如果今天没有出售，该公司的股票可能价值数百万美元。

照片/伯克希尔哈撒韦公司 2019 年股东大会

10、芒格谈人生中最愚蠢的决定：赚了5次就卖掉股票，最后涨了30次

查理芒格在谈到个人投资时说，在我很年轻很穷的时候，有一次我买了一只涨了30倍的股票，当它涨了5倍就卖掉了，那是我一生中最愚蠢的决定。所以，每个人都应该觉得，如果你做得比我好，你真的应该感到自豪。

11、巴菲特：我不会对所谓的另类投资感到兴奋

巴菲特和芒格指出，在州和联邦基金中，流动性差的基金目前正在获得关注。在过去十年中，追求收益的养老基金向高收费的私募股权和对冲基金投入了数十亿美元。“我对所谓的另类投资并不感到兴奋，”巴菲特说。

12、巴菲特论杠杆：高智商的人最终会因为杠杆而把事情搞砸

我们不会利用伯克希尔哈撒韦，如果我们这样做了，我们会赚更多的钱。但是查理和我已经看到一些非常聪明的人利用并搞砸了业务。这些非常聪明的人，凭借自己的钱，再加上多年的经验，最终以惨败告终。

13、巴菲特：不会玩我们不懂的游戏

当被问及伯克希尔是否需要调整其模式以拥抱科技公司及其带来的影响时，巴菲特表示，他确实喜欢护城河并且过去能够找到它们，但他不想成为他们不了解的公司的一部分. 比赛。他指出，托德和泰德确实有自己的位置——他们知道几个不同的领域（比如他们最近购买的亚马逊股份），但原则没有改变。他说，一些老企业已经失去了护城河。但我们会留在他们认为他们知道自己在做什么的地方。他们不会仅仅因为其他人认为这是一个好主意而做某事。

14、巴菲特的成功能否复制？

巴菲特表示，现在投资环境确实竞争更激烈，竞争也更激烈。现在，我觉得我要做非常广泛的阅读，以尝试了解哪些业务以及哪些业务我有更多的专业知识和理解。发现保险业务对我来说其实很容易理解。我可以，但我不太了解零售。所以我把更多的精力放在保险上，你也应该这样做。而且，您现在面临的竞争更加激烈，因此您需要确定自己的核心竞争力。尽管在采取行动时无法立即采取行动，但请耐心等待好时机立即采取行动。虽然现在竞争很激烈，但游戏也更有趣了。

芒格说，我觉得现在最好的办法就是专攻，不要去看牙医看骨科疾病。因此，最普遍的做法是逐步缩小专业范围，实现精细化专业化。

巴菲特补充说，当时我们到处都是宝藏，现在肯定没那么容易。如果你对一件事了解得非常深刻，非常了解，它会给你带来一些好处。在某些时候你会发现这些东西会成为你的竞争对手。就像当时一样，我知道自己的弱点在哪里，哪里还不太明白，我也远离这些地方。我们涉及不同的领域，现在已经不像以前那么简单了。

15、芒格：不会重蹈哈佛基金的覆辙，在市场高点大举投资

芒格：我们对持有大量现金更加保守，这是合适的。伯克希尔哈撒韦不会犯哈佛基金在市场高位进行大笔投资的错误。

16、巴菲特：不确定未来能否跑赢标普500

我们不知道该公司能否跑赢标准普尔 500 指数。我们所知道的是，我们将股东的钱视为自己的钱，将我们的个人财富与伯克希尔的业务联系起来，并对任何可能严重损害价值的事情保持高度警惕。如果伯克希尔是一只独立的股票，它的表现将落后于标准普尔 500 指数，因为这两家公司面临完全不同的税收情况。

17、巴菲特重申比特币投资类似于赌博：玩比特币的人不会赚很多钱

巴菲特在现场再次谈及比特币，称比特币炒作让他想起了人们在拉斯维加斯赌博的感觉。这两件事都让他有信心“在一个人们知道自己可能会输的时候投机的世界里”他可以赚钱。“这群玩比特币的人不会赚很多钱的。” 巴菲特说比特币是一种不人道的方式。

Part.4 关于人性

18、巴菲特：年纪越大越了解人性

一名 11 岁的中国男孩在现场问巴菲特：“你说年纪越大，对人性的了解越多，你能告诉我们你学到了什么吗？对人性的不同理解对你有什么帮助？”做得更好？投资？

巴菲特说，随着年龄的增长，你的身体状况肯定不如从前了。如果我现在去美国考SAT，我可能拿不到我20岁时得到的成绩，这对我来说会很尴尬。

但巴菲特也认为，一个人年纪越大，经历越多，可以慢慢读懂一些关于人性的东西，比年轻时要学的更多。但在成长的道路上，在学习和生活中，我学到了很多，是阅读所学不到的。

“我们真正学到了什么？我们有时必须通过更多的经验，更多的积累来学习。除了我所有的缺点，我可能不像以前那样敏捷。是的。但我确实有更敏锐的眼光人类的行为比我 25、30 年前的行为要好，”巴菲特说。

芒格引用了新加坡开国总理李光耀的话，“看看行得通，然后采取行动”。

在芒格看来，这是一个非常简单的目的。如果你练习这个，你会发现这句话真的很有效，也就是真正找到一个有效的方法，看看别人是怎么做的，这些可以帮助你。

19、巴菲特：如果你对 100 万美元不满意，你将不会对 1 亿美元感到满意

一个 13 岁的男孩问及延迟满足。

“我是这方面的专家，”芒格说。我还需要很多年才能感谢我现在学到的东西。我现在给我的孩子一小股股票，他们不满意，也许他们买了珠宝很快就会满意。

巴菲特说如果你买30年期的债券，个人所得税是3%中国类似比特币的投资，而美联储说有2%的通货膨胀，那么这种延迟满足在政府债券上更难实现，还不如去迪斯尼乐园.

低利率环境和固定投资量意味着什么？这意味着真的没有直接的利益和享受。对于所有家庭和环境而言，储蓄似乎并不是最好的选择。

您可以告诉您的孩子，及时获得乐趣是要走的路，而存钱购买 30 年期债券不会赚很多钱。如果您现在可以让家人开心，而不是放在钱包里，这不是不可能的。所谓延迟满足并不意味着不建议这样做。

我一直相信储蓄还有很大的力量。但我认为很多富人不会因为有很多钱而快乐。幸福和财富不是成正比的。

如果你对 500,000 美元或 100 万美元不满意，你将不会对 500 万美元或 1 亿美元感到满意。

20、人生最重要的是什么？

一位年轻人问巴菲特和芒格目前认为生活中最重要的是什么？

巴菲特开玩笑说，首先中国类似比特币的投资，他希望自己和芒格能活得更久，但时间和爱情不能用金钱买来，而且最重要。

他很幸运能够控制自己的生活时间，有足够的钱去做自己想做的事。他和芒格有幸能够从事不受身体衰老限制的工作。

Part.5 关于伯克希尔

21、巴菲特：看好电商未来，但不会放弃实体店销售

当被问及这家内布拉斯加州家具公司是否正在使用在线模式来增加销售额时，巴菲特表示他对在线销售的未来持乐观态度。我们的伯克希尔产品在奥马哈在线销售良好。很多人喜欢在网上下单，到店取货，这样我们就可以很好的跟踪顾客的购物喜好。但我们的实体店销售不会放弃，会做得更好。目前整个家居行业低于我们的预期，因为现在愿意租房的人多了，影响了家居市场。

22、巴菲特：伯克希尔的世界正在改变，但竞争是好的

巴菲特指出，近年来世界发生了巨大变化，这影响了伯克希尔的许多业务。巴菲特表示，他们欢迎变革，希望保持领先，但有时他们会弄错。这是对变革如何渗透到伯克希尔整个帝国的直言不讳的回应。当被问及 5G 可能如何改变伯克希尔业务的竞争护城河时，巴菲特说：“世界将发生巨大变化……其中一些变化伤害了我们。但我们确实进行了调整，总的来说，我们拥有一群非常优秀的企业。” 他说，有些企业可能会被“摧毁”，但竞争是好事。

23、巴菲特：伯克希尔将在未来十年做得更好

在回答你的投资组合表现如何时，巴菲特说你可以看看前 10 名持股，这很容易估计。我们每季度发布一次我们的持股。其中一些信息是专有投资信息。在我们2000亿的资产组合中，至少有1500亿有不错的回报。未来十年，我们会做得更好。

24、巴菲特：伯克希尔不担心未来的激进投资者

一些投资者提到，积极的股东（或激进的投资者）很难站出来反对伯克希尔，因为公司规模庞大，巴菲特和芒格拥有很大的投票权。. 会一直这样吗？巴菲特表示，在他死后，投票控制权需要几十年才能被稀释，巴菲特的大部分股票将捐赠给盖茨基金会。巴菲特承认任何结果都是可能的，但相信伯克希尔作为一个综合模式，将证明自己。这种联合模式的好处将随着时间的推移而显现，因为没有活跃的投资者可以改变。

25、巴菲特：伯克希尔的状态比以前好，规模大是劣势

巴菲特和芒格都承认，规模过大会损害盈利能力，公司可能无法产生与过去相同的复合回报。然而，巴菲特认为，伯克希尔的处境比以前更好，只是它的规模是一个不利因素。芒格说，我们是从一个很小的公司开始的，现在当体量变大的时候增长速度会稍微慢一些，这不是悲剧。

26、巴菲特：未来伯克希尔将大量现金用于慈善事业

有投资者问：伯克希尔的大量现金怎么用？巴菲特表示，伯克希尔确实有很多现金，做小额收购是可以的，我们有能力这样做。但是我们收购一家大公司需要一个长期的考察，三五年时间太短了。未来，伯克希尔将把大量现金用于慈善事业，我们已经做出了这个决定。我本人将许多个人资产捐给了慈善机构。

Part.6 关于继任者

27、巴菲特谈接班人：将考虑两名副主席上台接受提问

有投资人问，能不能告诉我们你的继任计划是什么？您是否考虑邀请伯克希尔的两位年轻副董事长和两位投资经理上台主持股东大会？

巴菲特说这是个好主意，我们可以讨论一下，格式还没有完全敲定，因为我怕查理和我在他们面前太寒酸了，这两个人真的很好看。因为巴菲特和芒格两个人的主持不可能天长地久。但去年刚升职的两位副主席Ajit Jain和Greg Abel适合参加主持股东大会，即四人上台回答问题，但两位投资经理无法回答关于投资因为伯克希尔不应该给出投资建议，投资是自营业务。

Part.7 巴菲特的七项投资建议（附）

巴菲特被认为是世界上最好的长期投资者。他的投资智慧广受好评。人们期望在巴菲特的话语中找到他们可以用来指导他们生活的格言。

1、一个人能在今天享受树荫，是因为他很久以前种下了这棵树。

这意味着，在个人财富方面，无论是投资、储蓄还是支出，都需要成为一个有远见的思考者。当您准备为未来可能的紧急情况进行储蓄时，人们应该从金融危机的情况中学习，以及他们需要多少储蓄才能度过难关。

同样，很少有人通过投资快速致富，大多数人最终都破产了。通往财富的最可能途径在于一次建立您的投资组合并长期关注它。

2、只买你想持有的，即使市场休市10年。

除此之外，我最喜欢的巴菲特名言之一是“我们应该总是愿意持有一些东西”。

这是巴菲特最容易被误解的话之一。该声明的重点并不是巴菲特只投资于他准备购买或忘记的股票。毕竟，伯克希尔哈撒韦公司定期出售股票的原因有很多。

重点是股神指出的稳健投资、有规模、有持久竞争优势的商业模式。投资应该是一个长期的选择，但仍然需要保持警惕，并确保您最初投资的原因仍然存在。

3、价格是你愿意付出多少，价值是你得到什么。

当人们投资时，你付出的代价和你得到的价值往往是两件不同的事情。换句话说，如果您认为股票的价格低于其公司的实际价格，那么您应该购买该股票。你不应该仅仅因为它便宜就买一只股票。

例如，如果明天市场回调，股票价格下跌 10%。这家公司的商业价值会在一天内下降10%吗？很大程度上不是。同样，如果一只股票的价格上涨很快，并不意味着公司的业绩取得了快速的提升。在做出投资决策时，一定要独立考虑价值和价格因素。

4、现金之于公司就像氧气之于人。当事情发生时，永远不要毫无准备。

伯克希尔哈撒韦之所以能够以比以往更好的现金度过每一次经济衰退和经济危机，是因为巴菲特明白保留“应急资金”的重要性。事实是，当 2008 年市场崩盘时，伯克希尔哈撒韦手头有大量现金，并借此机会以极低的价格进行了几笔非常不错的投资，例如从高盛购买认股权证。

当然，巴菲特的应急基金比普通人要大：巴菲特坚持认为，公司必须始终保持至少 200 亿美元的现金。伯克希尔哈撒韦目前的应急基金为 850 亿美元。但是，这同样适用于您的财务状况。如果你有足够的现金储备，面对挑战或好机会时，你可以从容应对。

5、风险在于你不知道自己在做什么。

在股神看来，最好的投资是投资自己和知识。这就是巴菲特每天花几个小时阅读的原因。无论是投资还是其他任何事情，您拥有的知识越多，您就越有可能做出明智的决定并避免不必要的风险。正如巴菲特的合伙人查理芒格所建议的那样：“每天睡前要比起床时聪明。”

6、大部分人都不适合投资股票。

这个建议可能看起来很奇怪，因为巴菲特被广泛认为是世界上最好的股市投资者之一。

但巴菲特之前曾多次表示，对大多数人来说，最好的投资是基本的、低成本的标准普尔 500 指数基金。投资标普500的基本逻辑是押注美国整体经济。长期来看，美国经济基本肯定会走高。

需要明确的是，如果投资者有时间、知识和意愿，巴菲特并不反对个人投资股票。股神说，如果一个人每周可以有6到8个小时的时间进行投资，那么个人投资股票可以是一个明智的选择。但如果不能保证这样的时间，那么应该考虑低派息指数基金。

7、记得回馈。

巴菲特是捐赠誓言的联合创始人和参与者。该组织鼓励亿万富翁捐出财富。巴菲特计划将他的全部财产捐给慈善机构，自签署捐赠誓言以来，他已将价值数十亿美元的伯克希尔哈撒韦股票捐赠给了众多慈善机构。

巴菲特曾经说过：“如果你有幸成为人类中最幸运的 1%，那么你就欠其他所有人，你应该考虑剩下的 99%。” 然而，即使你可能不是最幸运的 1%，但记住以自己的方式回馈仍然很重要。返回搜狐，查看更多